Александр Дубровский

Отрасль хедж-фондов стремительно меняется. Возможно, со временем утверждение «нерегулируемый» навсегда уйдет из определений хедж-фонда.

Все чаще в последнее время можно встретить сочетание терминов «хедж-фонд» и «UCITS III».

UCITS III – это действующая директива в зоне ЕС, которая устанавливает стандарты для розничных структур коллективных инвестиций. Фонд, зарегистрированный согласно законодательству, отвечающему этой директиве, в любой стране еврозоны, может предлагать свои акции розничным инвесторам на всей территории Европейского содружества.

Однако, это не совсем то, к чему все привыкли. Хедж-фонды же должны быть ограничены (как гласит его определение) только для инвестиций состоятельных лиц! Рынок альтернативных инвестиций – это все-таки Рынок. И он меняется в поисках состояния более, удовлетворяющего интересы инвесторов и управляющих.

А инвесторы после кризиса и известных фактов нечистоплотного поведения некоторых управляющих желают двух вещей: инвестиционного инструмента, независимого от движения рынков, и большей прозрачности и защищенности для своих инвестиций.

Первая потребность инвесторов удовлетворяется за счет относительного снижения интереса к традиционным инструментам и стремления инвесторов вкладывать свои средства в альтернативные инвестиционные инструменты, которые показали свою большую жизнеспособность во время кризисных движений на рынке. И в 2009-2010 годах мы можем наблюдать активное восстановление объема средств под управлением хедж-фондов. Это шаг инвесторов навстречу.

Вторая потребность – защита капитала – находит удовлетворение на данный момент двумя способами. Первый – управляемые инвестиционные счета. Второй – это использование законодательных форм коллективных инвестиций, которые предоставляют компромисс, позволяя создавать структуры аналогичные хедж-фондам, но более подверженные регулированию.

Директива UCITS, появившаяся на свет в 1985 году, изначально не вызывала никакого энтузиазма у управляющих. Поэтому  в дальнейшем последовали ее дополнения. В 2001 году были приняты изменения, получившие название UCITS III. С этого времени для фондовых структур, отвечающих требованиям UCITS, стал доступен широкий ряд инструментов. Однако революционный рост использования управляющими данного стандарта начался в результате прошедшего кризиса.

Предоставляя возможность применения широкого круга стратегий, присущих хедж-фондам, данная форма коллективных инвестиций дает большую защищенность инвесторам. А это уже шаг вперед, сделанный управляющими.

На данный момент фонды UCITS, кроме «классических», могут использовать производные инструменты, короткие продажи и кредитное плечо. Директива UCITS III также дает возможность создавать фонды хедж-фондов и индексные фонды, что, по сути, делает хедж-фонды доступными для розничных инвесторов.

Тем не менее, конечно UCITS не позволяют применять полный спектр стратегий, так как накладывает ряд ограничений на инвестиционный портфель.

Согласно мартовскому отчету исследовательской фирмы Preqin, 41% инвесторов, инвестирующих или планирующих вложения в UCITS, делают это из-за большей прозрачности этих фондов. 22% в качестве причины называют лучшие условия по ликвидности (UCITS требует доступность средств для ввода-вывода, как минимум, два раза в месяц). Еще 22% называют главной причиной повышенный надзор регуляторов. 11% инвесторов привлекает меньший уровень риска убытков от торговых операций.

На данный момент идет работа над дальнейшим развитием стандартов – UCITS IV – которые, как ожидается, вступят в силу в 2011 году и будут еще больше направлены на удовлетворение интересов управляющих и инвесторов.

Однако в том же отчете Preqin оговаривается, что, несмотря на растущую популярность, вряд ли структуры UCITS смогут полностью заменить хедж-фонды и в будущем.

Эта запись была опубликована 05.05.2010 в 14:21 в рубриках: Регулирование деятельности. Вы можете следить за ответами к этой записи через RSS 2.0.